This website uses cookies to ensure you have the best experience. Learn more

Sa Sa International Financial Research Essay

3620 words - 15 pages

Sa Sa International Holdings (178.HK)
Slowing growth momentum
Bloomberg │ Reuters │ POEMS 178.HK│178.HK │178.HK │
Industry: HK Retailer

Phillip Securities (Hong Kong) Ltd
Phillip Securities Research

25 March 2014
SA SA INTL HLDGS Rating - Previous Rating Target Price (HKD) 2.00 2.00 7.3 8.12 6.80 7.4% 4.3% 11.6% 19,333 18,736 7.1 6.58 - 9.264 Accum ulate Accumulate

Rating: Accumulate, CP: HKD6.80, TP: HKD7.30

Company Profile
Sa Sa International Holdings is principally engaged in the retailing and wholesaling of a wide range of brand name cosmetic products. The Group has over 270 retail stores and counters in Asia selling over 600 brands of skincare, fragrance, make-up, hair ...view middle of the document...

4%. Slowing earnings growth on declining growth of mainland visitors: From the visitor arrivals statistics of HKTB, number of Mainland China visitors increased by 23.3% YoY to 4,347,400 for Jan 14 (Number of overnight visitor added 24.4% YoY to 1,646,199 and the number of sameday visitor rose 22.6% YoY to 2,701,201). Comparing with the YoY growth rate of 13.7% in Jan13, the growth rate sounded decent, but we attribute the faster growth rate to the effect of pre-CNY holiday. We believe the growth rate of integrating Jan and Feb will be significant lower than 2013’s 23.3%. As mainland visitors’ spending contributed major part of Sa Sa’s revenue, we give a conservative earnings growth forecast for Sa Sa with net profit’s next 2 year CAGR of 17.9% (vs. CAGR of 29.3% for past 3 years). And hence, we give a lower valuation to reflect the slowing growth. Valuation: Sa Sa is trading at FY13 trailing P/E of 23.4x (vs. 5year average is 20.9x), we expect Sa Sa’s FY14/15 EPS to be HKD 34.6/40.6 cents, net profit’s 2-year CAGR is 17.9% (vs. 29.3% CAGR for past 3-year). We revised down our target price to be HK$7.30, based on FY15 forecast P/E of 18.0x. We give an “Accumulate” rating with upside potential of 7.0%. The major downside risks are 1.) Contraction of gross margin, 2.) Weaker mainland visitors’ spending, 3.) A significant increase in rental/staff costs.

Closing Price in 52 w eek range 0% 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 50% 100% 25 20 15 10 5 0

Key Financial Sum m ary FYE MAR Revenue (HKD mn) Net Profit, adj. (HKD mn) EPS, adj. (HKD cents) P/E (X) P/B (X) DPS (HKD cents) Div Yield (%) Source: Bloomberg, PSR est. Valuation Method PE Research Analyst Dennis Wu FY12 6,405 690 24.40 18.4 7.8 17.5 3.9% FY13 7,670 826 29.20 25.7 10.8 21.0 2.8% FY14E 9,103 980 34.60 23.5 9.6 24.9 3.1% FY15E 10,368 1,148 40.60 20.0 8.7 29.2 3.6%

denniswu@phillip.com.hk
+852 2277 6751

Mar-13

Apr-13

May-13

Volume, mn (RHS) HS I (LHS)

Jun-13

Jul-13

Aug-13

Sep-13

Oct-13

178.HK Equit y (LHS)

Nov-13

Dec-13

Jan-14

Feb-14

Mar-14

1 of 1

Sa Sa International Holdings (178.HK) Phillip Securities (Hong Kong) Research 25 March 2014

Fig.1 Revenue by region in 1HFY14

Fig.2 Costs as percentage of sales

16.00%
3.4% 4.2% 3.2% 4.3% 4.8%

14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00%
80.2%

13.66%

14.26% 13.49% 13.41% 12.74% 13.23% 11.61%

9.71%

9.66%

9.88%

9.77%

10.13%

1.79%

1.52%

1.62%

1.83%

2.25%

2.29%

0.00%
FY09 FY10 FY11 FY12 FY13
Malaysia Taiwan sasa.com

Source: PSR, Company reports

Rental Expense

Staff Costs

Depreciation Expense

Fig.3 5-year P/E band

Source: PSR, Company reports

40 35 30 25 20 15 10 5 0
Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14

P/E

Average = 20.9x

+1 SD

-1 SD

Source: PSR, Bloomberg

2 of 2

1HFY14

HK & Macau

Mainland China

Singapore

Sa Sa International Holdings (178.HK) Phillip Securities (Hong Kong)...

Other Papers Like Sa Sa International Financial Research

Epekto Ng Teknolohiya Essay

3922 words - 16 pages napabilis ang paglikom ng impormasyon para sa kanilang takdang-aralin, research work at pag-uulat. Nagkakaroon sila ng bagong kaalaman at repleksyon dahil sa pagsisiyasat sa internet. Sa kabila ng mga pakinabang na ito, may mga bagay na hindi maiiwasan at nakakaabala sa pag-aaral. Ang popularidad ng FACEBOOK, TWITTER, INSTAGRAM at iba pang social networking sites ay nagiging bahagi na ng buhay ng isang estudyante. Ang oras sa pag-aaral

Teen Age Pregnancy Essay

3640 words - 15 pages P50-P100 ang alawans sa isang araw, at dalawang porsyento (2%) lamang ang binibigyan ng P50-pababa na alawans, angmga respondente na malapit lamang ang tirahan o nagboboarding malapit sa paaralan.Limampung porsyento (50%) sa resulta ng mga respondente na nagsasabing pagkain angpinakapinaggagastusan, labing siyam (19%) na porsyente naman sa pamasahe, siyam naporsyento (9%) naman sa internet (research, asaynment) at ganoon din sa internet (laro

I Love Birds

3611 words - 15 pages . Makalipas ang tatlong taon, noong taong 1983, ipinahayag ni Aquino ang kanyang kagustuhang makabalik sa Pilipinas, kahit na marami sa kanyang mga kaibigan at tagasuporta ang tutol dito. Noong 21 Agosto 1983, pinaslang si Aquino habang siya ay papalabas ng isang eroplano saManila International Airport (na ngayon ay pinangalan sa kaniya).[1] Nagdulot ito ng malaking galit sa mga Pilipino, na karamihan ay wala nang tiwala sa administrasyong Marcos

Study Habits

2359 words - 10 pages ng dagdag ng impormasyon. Ang kompyuter din ay mayroong mga Microsoft Word, Powerpoint, Excel at marami pang iba na tumutulong sa paggawa ng mga research work, reports sa eskwelahan o trabaho. Mas napapabilis kasi ang paggawa ng mga sulatin kapag kompyuter ang ginamit. Ang kompyuter din ay nagagamit sa mga paglalaro ng mga video games. Ito’y patok na patok lalo na sa mga kabataan. Nadadownload na kasi ang halos lahat ng mga laro sa kompyuter kaya

Research Paper

1703 words - 7 pages Dulang-Kagyat. Inisa isa niya ang totoong kahulugan ng pagmamadali na para ngang sakit na ng mga tao ngayon. At ayon din sa kanyang sinulat na may pupuntahan ang Dulang-Kagyat dahil ito maipapaliwanag ng maganda ang bawat detalye sa pamamagitan ng presentasyon. VII. Sanggunian Interaction: A Journal of Multidisciplinary Academic Research     Ang Ugat at Tunguhin ng mga Dulang-Kagyat sa Pilipinas ni Romano Redublo Wikipedia.com

el filbusterismo

1752 words - 8 pages mga partikular na bagay U V W X Y 21. yamang tao - ang mga tao na gumagamit ng talino, kasanayan, abilidad, at lakas sa paglikha ng mga produkto at serbisyo. Z ANSWER KEY: Marriott International Shell Nike Playboy PepsiCo, Incorporated Atari Inc. Sporcle Inc. Toyota Motor Corp. Prudential Financial AT&T Chrysler Adobe Systems Inc. Deere & Company McDonald's United Airlines Honda

Fiftenn Years

3167 words - 13 pages Fuentes. “Sir cinematographer na po siya ngayon sa isang network kasama namin, contract photographer din po ng isang sikat na international magazine,” balita ni Marra. Natuwa nanaman ako, hanggang sa bumaba ang isang lalaki at niyaya kaming sumakay na. Ang boses niya, kilala ko, oo, si Jobert Granado nga.piloto na daw siya sa NAIA, at paminsan minsan ay piloto rin ng chopper ng network na pinagtatrabahuan nina Marra. Lumipad na nga kami, patungo sa

The Class Prophecy

2778 words - 12 pages Pagkatapos ng isang nakakapagod na coverage ng World Peace talks, napagpasyahan ko na kumuha ng bakasyon mula sa aking posisyon bilang CNN International kasulatan. Sa loob ng napakaraming taon, ninais ko laging magsulat ng isang libro patungkol sa kinaroroonan ng PNHS Batch 2012 at sa wakas ay natagpuan ko rin ito sa tamang oras. Sumakay ako ng eroplano at nagsimula ang aking paglalakbay pabaalik sa paaralan kung saan ako nagtapos 16 taon

Summit 2015

1983 words - 8 pages . Mayor. dineklarang holiday sa National Capital Region ang Nobyembre 18 at 19 sa mismong araw ng APEC summit, habang ang trabaho sa gobyerno at pasok sa mga pamublikong paaralan ay suspendido mula Nobyembre 17 hanggang 20. Bukod sa mga nakasarang kalsada ay kanselado rin ang mga biyahe ng eroplano sa Ninoy Aquino International Airport dahil sa ipinatutupad na no-fly zone. Nauna nang sinabi ng mga awtoridad na pinakamalaking hamon sa

Sona 2014

8659 words - 35 pages significant safety concerns ng International Civil Aviation Organization o ICAO, nabigyan ng downgrade ng United States Federal Aviation Administration, at nilagyan ng restriction ng European Union ang ating mga local carrier. Nitong 2013, inalis na nga po ng ICAO ang significant safety concerns sa Pilipinas. Sa parehong taon, sinundan ito ng pagpayag ng European Union na muling lumipad ang Philippine Airlines patungong Europa, kaya direkta nang

Techniques To Pass The Cpa Board Exam

960 words - 4 pages nila sapagkat sa dinami-dami ng mga worksheets at financial statements na kailangan analisahin at gawin baka hindi na maging sapat kung hahatian pa ng oras na kailangan ilaan para sa kanilang mga partners. Bukod pa rito, baka hindi sila makapag-bigay ng sapat na pokus sa kanilang pag-aaral kung mapupunta lamang ang atensyon nila sa pagpapa-buti ng kanilang relasyon at dagdag istres kapag may mga away at tampuhan. Ang kurso ay nangangailangan ng

Related Essays

Thesis In Filipino Essay

5055 words - 21 pages International Studies ay hindi lamang nililimitahan sa Iternational Relations. Ang International Studies ay programang pag-aaral na sadyang isinasamang trans-regional at kahit pandaigdigang phenomena at mga teorya sa kung ano ano at kung hindi man isang area studies program. Ang Area Studies naman dito ay ginagamit upang tukuyin ang multidisciplinary research institutes at academic majors sa undergraduate o graduate na nabuo ayon sa pag-aaral ng mga

Thesis Essay

1726 words - 7 pages mabuti ang paggamit ng mga makabagong teknolohiya o kung ito ba ay nakakasama lang sa pag-aaral ng mga estudyante. Batayang Teoretikal Ang mga gadyet ay naging isang mahalagang parte na nga ng ating mga buhay lalo na ng sa buhay ng mga kabataan. Ayon sa ginawang pag-aaral ng Pew Research Center, 84% sa mga batang nasa Amerika mula edad 12 pababa ay nagmamay-ari na ng mga cellphone. Samantala, ang mga kabataang nasa edad 15-18 ay gumugugol ng

Factors Affecting The Studies Of Students

5947 words - 24 pages eroplano.Yug pangalawa naman ay para makatayo ng paaralan para sa Aeronautika para sa industriya ng transportasyong panghimpapawid,domestik man o international. Ang hindi sang-ayong klima ay naghahari sa oras na iyon na magdesisyon ang mga nagtayo na ibaba ang unang layunin at tumuloy sa ikawlawang layunin na isaayos at magtayo ng isang aeronautical na paaralan na inilaan upang magbigay ng mga mahuhusay na propesyonal at mga teknikal na pagsasanay sa mga

Yeah Yeah Essay

3652 words - 15 pages -ayos sa mga tagapagpautang na dayuhan kabilang ang International Bank for Reconstruction and Development, World Bank, at International Monetary Fund (IMF) para sa muling pag-iistruktura ng mga utang pandayuhan ng bansa upang magkaroon ng mas maraming panahon na mabayaran ang mga utang nito. Inutos ni Marcos ang isang pagbawas sa mga paggasta ng pamahalaan at gumamit ng isang bahagi ng mga naipon upang pondohan ang Sariling Sikap na isang